預(yù)計(jì)2025年電動(dòng)車銷量約為1000萬輛，滲透率約為40%。電驅(qū)動(dòng)總成的市場(chǎng)空間有望達(dá)1000億元，電源總成的市場(chǎng)空間有望達(dá)300億元。

電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈

按照電機(jī)的工作電源劃分，可將電機(jī)劃分為直流電機(jī)和交流電機(jī)。交流電機(jī)中，按照定子和轉(zhuǎn)子的轉(zhuǎn)速一致性劃分，又可區(qū)分為同步電機(jī)和異步電機(jī)。當(dāng)前新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)中較為常見的是交流電機(jī)中的永磁同步電機(jī)與鼠籠式異步感應(yīng)電機(jī)，其中永磁同步電機(jī)在國內(nèi)最為流行。根據(jù)高工鋰電的數(shù)據(jù)，2021年，永磁同步電機(jī)/感應(yīng)異步電機(jī)/其他電機(jī)的累計(jì)裝機(jī)量分別為323/17/2萬臺(tái)，占比分別為94%/5%/1%。

驅(qū)動(dòng)電機(jī)的主要零部件中，價(jià)值量最高的是定子/繞組/軸承/轉(zhuǎn)子，成本占比分別為19%/17%/12%/11%。

以新能源汽車的驅(qū)動(dòng)電機(jī)為下游，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上挖掘，則定子、轉(zhuǎn)子、端蓋、軸承等零部件為中游，永磁體、硅鋼片、銅線、鋁合金等原材料為上游。

行業(yè)概況：永磁同步電機(jī)主導(dǎo)，2025年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到385億元

新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)基于電磁感應(yīng)現(xiàn)象，將電池中的電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能，驅(qū)動(dòng)新能源汽車行駛，是決定新能源汽車動(dòng)力性能的核心零部件之一。主流的交流驅(qū)動(dòng)電機(jī)利用定子（通常是硅鋼片搭配銅線圈，固定不動(dòng)）產(chǎn)生旋轉(zhuǎn)磁場(chǎng)并作用于轉(zhuǎn)子（通常由電磁鐵、永磁體或硅鋼片制成，旋轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)）形成磁電動(dòng)力旋轉(zhuǎn)扭矩。驅(qū)動(dòng)電機(jī)的主要零件通常包括轉(zhuǎn)子、定子、線束、殼體、端蓋等。

驅(qū)動(dòng)電機(jī)的主要零部件中，價(jià)值量最高的是定子/繞組/軸承/轉(zhuǎn)子，成本占比分別為19%/17%/12%/11%。

按照電機(jī)的工作電源劃分，可將電機(jī)劃分為直流電機(jī)和交流電機(jī)。交流電機(jī)中，按照定子和轉(zhuǎn)子的轉(zhuǎn)速一致性劃分，又可區(qū)分為同步電機(jī)和異步電機(jī)。當(dāng)前新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)中較為常見的是交流電機(jī)中的永磁同步電機(jī)與鼠籠式異步感應(yīng)電機(jī)，其中永磁同步電機(jī)在國內(nèi)最為流行。

我們以新能源汽車的驅(qū)動(dòng)電機(jī)為下游，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上挖掘，則定子、轉(zhuǎn)子、端蓋、軸承等零部件為中游，永磁體、硅鋼片、銅線、鋁合金等原材料為上游。

市場(chǎng)空間：2025年有望達(dá)到385億元

根據(jù)中汽協(xié)和乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年我國乘用車銷量為2148萬輛，新能源乘用車銷量為331萬輛，新能源乘用車滲透率為15%。中國乘用車市場(chǎng)整體發(fā)展已相對(duì)成熟，2022-2025年，我們給予乘用車市場(chǎng)整體每年3%的增長(zhǎng)率，則中國乘用車銷量有望從2213萬輛增長(zhǎng)2418萬輛?？紤]到外部政策刺激（雙積分考核、路權(quán)政策等）與各主流整車廠的新能源車型規(guī)劃，預(yù)計(jì)2022-2025年，新能源乘用車的滲透率有望從25%提升至40%，新能源乘用車的銷量有望從553萬輛增長(zhǎng)至967萬輛。

乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)的2021年12月新能源乘用車銷量前十的車型中，有雙電機(jī)版本的車型是特斯拉Model Y、特斯拉Model 3、比亞迪宋DM、理想ONE和比亞迪漢EV。部分車型不同版本的驅(qū)動(dòng)電機(jī)數(shù)量不同，我們則按版本數(shù)量占比推算雙電機(jī)版本的銷量占比。2021年12月銷量前十名的新能源乘用車車型，全年累計(jì)銷量之和為147萬輛，占全年新能源銷量的45%。其中，雙電機(jī)車型的銷量為40萬輛，滲透率為27%。

考慮到消費(fèi)者對(duì)新能源乘用車的性能要求不斷提升，電機(jī)技術(shù)進(jìn)步、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大帶來的成本下降，我們預(yù)計(jì)雙電機(jī)車型的滲透率會(huì)不斷提升。根據(jù)我們的測(cè)算，2021年的雙電機(jī)車型滲透率大約為27%，按每年5%的速度提升，則2025年雙電機(jī)車型的滲透率有望達(dá)到47%，雙電機(jī)車型搭載的驅(qū)動(dòng)電機(jī)數(shù)量有望達(dá)到909萬臺(tái)，新能源乘用車驅(qū)動(dòng)電機(jī)裝機(jī)總量有望達(dá)到1422萬臺(tái)。

由于新能源乘用車的動(dòng)力性能越來越強(qiáng)，在高壓化趨勢(shì)下電機(jī)電控的絕緣性能也越來越強(qiáng)，因此我們假設(shè)新能源乘用車的電機(jī)及多合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的單價(jià)總體呈上升趨勢(shì)。當(dāng)前新能源乘用車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的單價(jià)大約為2500元（根據(jù)巨一科技招股說明書估算），受益于電機(jī)性能的不斷提升，我們預(yù)計(jì)2021-2025年，驅(qū)動(dòng)電機(jī)的單價(jià)有望以每年大約2%的增幅提升，至2025年單價(jià)大約為2706元。2025年新能源乘用車驅(qū)動(dòng)電機(jī)的總裝機(jī)量為1422萬臺(tái)，電機(jī)單價(jià)2706元，市場(chǎng)規(guī)模為385億元。假設(shè)三合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的單價(jià)為5500元（根據(jù)巨一科技招股說明書估算），以每年5%的速度逐步上升，則2025年單價(jià)大約為6685元。2021年國內(nèi)三合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)模大約為231億元，2025年有望增至950億元。