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?車載攝像頭量?jī)r(jià)齊升，CMOS 圖像傳感器行業(yè)多點(diǎn)開(kāi)花
2021-03-04 00:57:57· 來(lái)源：智車行家
雖然攝像頭的使命是看得清晰，這對(duì)于手機(jī)和汽車的需求點(diǎn)是一致的，但是車載攝像頭與手機(jī)攝像頭仍存在較大的差異。
首先，車載攝像頭和手機(jī)攝像頭的市場(chǎng)規(guī)模存在較大距離。目前，手機(jī)攝像頭出貨量約在 50 億顆，未來(lái)成長(zhǎng)空間大概在 65 億顆，行業(yè)增速在未來(lái)幾年會(huì)下降。
目前，車載攝像頭大概在 1.7 億，未來(lái)五年的成長(zhǎng)空間接近翻倍至 3.2 億顆。按照車載攝像頭價(jià)格是手機(jī)攝像頭的 10 倍計(jì)算，五年后，車載攝像頭市場(chǎng)規(guī)模會(huì)接近手機(jī)攝像頭市場(chǎng)規(guī)模的一半。
其次，手機(jī)和汽車對(duì)于攝像頭的具體要求存在差異。通常，手機(jī)的外部拍攝條件比較優(yōu)異，因而更加追求拍攝照片的成像結(jié)果，更加接近真實(shí)和討好眼球。
目前更多是靜態(tài)照片的拍攝，雖然視頻的拍攝需求也在不斷提升。而汽車的攝像頭需要應(yīng)對(duì)各種惡劣環(huán)境，如下雨、黑暗等環(huán)境，因此怎樣在不同環(huán)境中保持視頻拍攝的穩(wěn)定性是最大的考量。
總結(jié)來(lái)講，車載攝像頭對(duì)于安全性可靠性要求比較高，但是目前拍攝性能的要求比手機(jī)要低。但隨著自動(dòng)駕駛的推進(jìn)，我們認(rèn)為車載攝像頭有望重復(fù)手機(jī)攝像頭的升級(jí)趨勢(shì)。
光學(xué)公司，尤其是模組廠，都開(kāi)始布局?jǐn)z像頭模組的上游零部件。一方面可以增厚公司業(yè)績(jī)，另一方面也為自身的模組業(yè)務(wù)構(gòu)建護(hù)城河。這其中舜宇是在這方面布局比較早，也比較成功的公司。
舜宇既做攝像頭模組組裝，同時(shí)供應(yīng)攝像頭中的鏡頭零部件。這兩塊業(yè)務(wù)相輔相成，都做到了行業(yè)內(nèi)比較靠前的規(guī)模。
而其他模組廠商包括歐菲光、丘鈦等也在布局毛利率更高的鏡頭業(yè)務(wù)。丘鈦通過(guò)入股新鉅科獲得鏡頭供應(yīng)的能力，也正在將鏡頭產(chǎn)品導(dǎo)入手機(jī)品牌的拍照攝像頭。而歐菲光在自建鏡頭產(chǎn)線的同時(shí)，也收購(gòu)富士膠片鏡頭相關(guān)專利，加速自身的鏡頭布局。
而鏡頭行業(yè)的龍頭公司大立光也正在布局音圈馬達(dá)（VCM）業(yè)務(wù)。公司希望通過(guò)將自身鏡頭和 VCM 產(chǎn)品的綁定設(shè)計(jì)提供給客戶尺寸更小的產(chǎn)品，提升公司增長(zhǎng)。
我們認(rèn)為光學(xué)行業(yè)垂直整合會(huì)成為該行業(yè)的趨勢(shì)。模組廠和鏡頭廠自身的規(guī)模就是龍頭公司的壁壘之一，也讓其他小的廠商或玩家失去了繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng)下去的資格。而通過(guò)上下游資源的整合可以提高行業(yè)資源運(yùn)用的效率，一定程度增厚行業(yè)利潤(rùn)，為自身業(yè)績(jī)帶來(lái)增長(zhǎng)。
手機(jī)攝像頭模組
安卓陣營(yíng)行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，主要玩家是中國(guó)大陸廠商。舜宇、歐菲光和丘鈦是攝像頭模組行業(yè)的前三大玩家，主要客戶是中國(guó)手機(jī)品牌。安卓的攝像頭模組廠商在經(jīng)歷了2018 年?duì)帄Z華為客戶而導(dǎo)致的行業(yè)利潤(rùn)下滑后，這兩年競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境整體趨于穩(wěn)定。
因?yàn)樘O(píng)果的攝像頭模組采用不同于安卓的封裝工藝，因此蘋(píng)果的攝像頭模組廠商相對(duì)獨(dú)立于安卓供應(yīng)商。目前，蘋(píng)果攝像頭供應(yīng)鏈主要為日韓玩家。歐菲光收購(gòu)的原索尼華南廠（有計(jì)劃出售給聞泰科技）是唯一的中國(guó)廠商。
手機(jī)鏡頭
鏡頭行業(yè)集中度較高，雖然行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有加劇趨勢(shì)，但是依然較為緩和。行業(yè)前兩名玩家與第三名及之后的玩家有較大的差距，因?yàn)樾袠I(yè)前兩名可以更好的享受行業(yè)紅利。
行業(yè)龍頭是大立光，客戶涵蓋了全部的頭部智能手機(jī)公司，在高端鏡頭項(xiàng)目中擁有較高的份額。大立光目前在非安卓系客戶中占據(jù)絕大多數(shù)份額。而此客戶的另外兩名供應(yīng)商為中國(guó)臺(tái)灣的玉晶光和日本的康達(dá)智。
舜宇是行業(yè)排名第二的玩家，按照出貨量估算，舜宇在安卓系的份額要超過(guò)大立光。
行業(yè)壁壘較高，產(chǎn)能和良率是阻擋絕大多數(shù)玩家的兩個(gè)因素。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇來(lái)源于：1）后進(jìn)玩家如瑞聲、歐菲光、丘鈦等在低端鏡頭開(kāi)始布局和出貨， 2）行業(yè)龍頭大立光在 2020 年高端需求下滑，可能進(jìn)入中低端鏡頭進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。但是，行業(yè)利潤(rùn)率較高，且手機(jī)鏡頭繼續(xù)向 8P、9P 和大光圈等方向演進(jìn)，行業(yè)空間提升，有利于緩和競(jìng)爭(zhēng)，并容納更多玩家。
車載攝像頭模組
車載攝像頭模組集中度相對(duì)分散。主要供應(yīng)商還是在 Tier1 的汽車供應(yīng)商。目前智能手機(jī)模組廠都在切入車載攝像頭模組領(lǐng)域，未來(lái)有望取代 Tier1 供應(yīng)商成為車載攝像頭的主力供應(yīng)。
車載鏡頭
行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)較為緩和。舜宇是車載行業(yè)的龍頭，占據(jù) 30%-40%的份額，目前份額還在提升中。第二、第三的玩家是日本、韓國(guó)的廠商。車載產(chǎn)品認(rèn)證周期較長(zhǎng)，也是其壁壘之一。
車載CMOS 圖像傳感器
行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)較為緩和，未來(lái)行業(yè)增速較高。行業(yè)龍頭是安森美，行業(yè)老二是豪威，索尼排第三。豪威在車載高端 CMOS 有較強(qiáng)的產(chǎn)品力。索尼正加大對(duì)車載 CMOS 圖像傳感器的投入，未來(lái)可能導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。但是，行業(yè)未來(lái) 10 年保持較高增速，高投入比較容易被行業(yè)增速消化。
未來(lái)兩年，手機(jī)模組依然保持上升
舜宇在安卓的攝像頭模組組裝領(lǐng)域處于第一梯隊(duì)。舜宇、歐菲光和丘鈦是目前安卓陣營(yíng)最大的三個(gè)玩家。由于手機(jī)品牌頭部集中度的提高，這三家模組廠的集中度也有進(jìn)一步提升的空間。
舜宇 2020 年手機(jī)攝像頭模組出貨量同比增長(zhǎng) 10%，增速高于行業(yè)均值，顯示舜宇拿取份額的能力。我們預(yù)計(jì)舜宇 2021 年和 2022 年攝像頭模組出貨量將在 2020 年的基礎(chǔ)上提升。主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于：1）手機(jī)行業(yè)整體步入復(fù)蘇，2）舜宇在韓系客戶中有較大的提升空間。
從攝像頭模組產(chǎn)品組合的角度看，舜宇高端攝像頭模組（主要包括潛望式攝像頭和大相面攝像頭）的比例還有較大的提升空間。成長(zhǎng)動(dòng)力還是來(lái)自手機(jī)品牌對(duì)攝像頭升級(jí)的需求。
長(zhǎng)期來(lái)看，我們判斷舜宇的攝像頭模組的天花板還沒(méi)有到來(lái)。當(dāng)前，舜宇的攝像頭模組在韓系客戶中份額比例較低，與手機(jī)鏡頭的比例不吻合，因此舜宇在此客戶中的潛在空間還比較大。
攝像頭模組行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩，利于行業(yè)毛利率保持穩(wěn)定。盡管我們認(rèn)為 2021年智能手機(jī)頭部品牌格局有變動(dòng)，但是頭部手機(jī)品牌已經(jīng)是舜宇、丘鈦等模組廠的客戶，因此，模組廠客戶的切換也會(huì)相對(duì)流暢。
而當(dāng)前模組廠商在份額相對(duì)穩(wěn)定的情況下，也愿意把重心放在提高利潤(rùn)上。所以，我們預(yù)計(jì)舜宇的模組業(yè)務(wù)的毛利率也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。而高端模組比例的提升為舜宇的模組毛利率提升提供一定的空間。
整體來(lái)說(shuō)，舜宇在高端攝像頭模組的份額高于丘鈦、歐菲光等。這一點(diǎn)可以從舜宇攝像頭模組單價(jià)始終高于友商就可以看到。我們認(rèn)為舜宇可以在這一點(diǎn)上保持優(yōu)勢(shì)。
手機(jī)鏡頭持續(xù)搶奪份額，縮小與行業(yè)龍頭差距
舜宇在手機(jī)鏡頭行業(yè)排名第二，大立光是目前行業(yè)的龍頭。鏡頭的行業(yè)的壁壘較高。當(dāng)前行業(yè)的龍頭，既能夠滿足手機(jī)品牌較大的產(chǎn)能要求，又能實(shí)現(xiàn)較高良率。而新進(jìn)入者很難同時(shí)做到以上兩點(diǎn)。
2020 年，舜宇手機(jī)鏡頭出貨量達(dá)到了 15.3 億顆，同比增長(zhǎng) 14%，高于行業(yè)增速。根據(jù)我們的估算，舜宇在中國(guó)品牌手機(jī)鏡頭的份額接近 40%，在韓系品牌客戶的份額在 35%左右，高于大立光在這兩大客戶體系的份額。
舜宇一直將進(jìn)入全部的頭部智能手機(jī)品牌的鏡頭業(yè)務(wù)作為目標(biāo)。在非安卓客戶上，舜宇與龍頭大立光的份額差距較大。但是，隨著這幾年不斷加大產(chǎn)能擴(kuò)張、提升高端占比，舜宇已經(jīng)在安卓手機(jī)陣營(yíng)的高端項(xiàng)目上占有一席之地，并逐步縮小與大立光的差距。因此，我們認(rèn)為舜宇與非安卓客戶的業(yè)務(wù)進(jìn)展會(huì)比較順利，這會(huì)為舜宇的手機(jī)鏡頭業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開(kāi)空間。
手機(jī)鏡頭是相對(duì)高毛利率的行業(yè)。行業(yè)龍頭大立光的毛利率在 60%-70%之間，而舜宇的毛利率在 40%-50%之間。正因?yàn)樾袠I(yè)龍頭較高的定價(jià)能力，也給予行業(yè)其他玩家更多的利潤(rùn)空間，尤其是行業(yè)老二。因此，未來(lái)隨著進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，舜宇的手機(jī)鏡頭毛利率也有上升空間。
車載鏡頭領(lǐng)跑行業(yè)
舜宇在車載光學(xué)的產(chǎn)品已經(jīng)有十多年的布局。目前，舜宇的車載鏡頭在行業(yè)中的份額為 30%-40%之間。即使在汽車行業(yè)遭遇疫情沖擊的 2020 年，舜宇的車載鏡頭出貨量也達(dá)到了 5600 萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng) 12%。在 2020 年下半年，歐洲復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后，車載鏡頭的增速恢復(fù)較快。
我們相信隨著汽車行業(yè)的復(fù)蘇以及新能源汽車銷量的增加，2021 年車載鏡頭的需求增速會(huì)較 2020 年提升。預(yù)計(jì)車載鏡頭行業(yè)出貨量未來(lái)兩年將保持15%的增速，而舜宇在提升份額的基礎(chǔ)上有望實(shí)現(xiàn) 20%的出貨量增速。并且由于單車搭載攝像頭數(shù)量的提升，車載鏡頭行業(yè)未來(lái) 5 年都將維持較高增速，而舜宇也將充分享受行業(yè)紅利。
正如在行業(yè)部分所提到的，車載攝像頭在升級(jí)的初期，看得更清、看得更遠(yuǎn)的需求依然較大，這也為舜宇帶來(lái)單顆鏡頭的價(jià)值量提升的空間。
多點(diǎn)布局車載產(chǎn)品
除了已經(jīng)布局多年的車載鏡頭以外，舜宇也在積極布局汽車光學(xué)相關(guān)的產(chǎn)品，包括車載攝像頭模組、抬頭顯示（HUD，Head Up Display）、激光雷達(dá)等產(chǎn)品。這些都是汽車智能化必須要配備的硬件基礎(chǔ)。目前，這些產(chǎn)品對(duì)于舜宇的營(yíng)收貢獻(xiàn)還比較小。我們預(yù)計(jì)未來(lái)車載攝像頭模組和抬頭顯示產(chǎn)品將有可能最快實(shí)現(xiàn)對(duì)舜宇相對(duì)顯著的營(yíng)收貢獻(xiàn)。
新能源車企都在全力布局自動(dòng)駕駛（ADAS）。例如，造車新勢(shì)力中，小鵬在XPliot 升級(jí)過(guò)程中，就將前置攝像頭由雙目升級(jí)為三目，毫米波雷達(dá)也從 3個(gè)升級(jí)到 5 個(gè)。因此，不僅僅行業(yè)中新能源汽車的滲透率會(huì)提升，單車的光學(xué)產(chǎn)品使用量也會(huì)提升。
憑借舜宇自身手機(jī)攝像頭模組的制造能力以及車載鏡頭供應(yīng)資質(zhì)，我們認(rèn)為舜宇進(jìn)入車載攝像頭并進(jìn)行大規(guī)模批量供應(yīng)只是時(shí)間問(wèn)題。目前來(lái)說(shuō)，車載攝像頭模組和抬頭顯示有望最快實(shí)現(xiàn)營(yíng)收貢獻(xiàn)。
雖然這些新的車載產(chǎn)品業(yè)務(wù)線體量還較小，但是我們相信隨著汽車智能化，汽車自動(dòng)駕駛（ADAS）的升級(jí)和普及，這些光學(xué)相關(guān)的零部件都有較大的成長(zhǎng)空間。為舜宇 5-10年之后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
丘鈦科技： 拓展客戶，垂直整合，布局未來(lái)
手機(jī)攝像頭模組第一梯隊(duì)玩家，受益行業(yè)回暖，看好未來(lái)兩年成長(zhǎng)趨勢(shì)：在2020 年，丘鈦實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品組合的改善。在 2021 年和2022 年，全球智能手機(jī)回暖和多攝滲透率繼續(xù)提升的環(huán)境下，丘鈦的攝像頭模組出貨量有望繼續(xù)提升。
提升攝像頭產(chǎn)品組合維持第一梯隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力
丘鈦，同舜宇和歐菲光，是目前安卓陣營(yíng)攝像頭模組廠商全球前三強(qiáng)，穩(wěn)居
第一梯隊(duì)。從產(chǎn)能的角度來(lái)看，丘鈦（55kk/月）排在第三位，僅次于歐菲光和舜宇。
在 2020 年，丘鈦攝像頭模組出貨量為 3.9 億顆，同比下降 3%，略低于 2019年的 4.1 億顆。但是，丘鈦的高端攝像頭模組占比卻提升顯著，1000 萬(wàn)像素以上的攝像頭占比從 2019 年的 54%上升到 2020 年的 71%，尤其是 3200 萬(wàn)像素以上的占比，更是從 2019 年的 11%提升到 2020 年的 26%。丘鈦的產(chǎn)品組合改善明顯。
高規(guī)格的攝像頭需要的精準(zhǔn)度較高，因此也需要耗費(fèi)更多的制造時(shí)間，從而占用更多的產(chǎn)能。因此，對(duì)于丘鈦來(lái)說(shuō)，雖然攝像頭數(shù)量在 2020 年沒(méi)有上升，但產(chǎn)品組合的提升也需要消耗更多的產(chǎn)能。
我們預(yù)計(jì)丘鈦的攝像頭產(chǎn)品組合在2021 年和2022 年還有一定的提升空間， 3200 像素以上的產(chǎn)品占比有望繼續(xù)提升至 30%和 33%。產(chǎn)品組合提升也為丘鈦的平均單價(jià)提升留下空間。
07、CMOS 圖像傳感器行業(yè)多點(diǎn)開(kāi)花
我們?cè)谏衔奶岬竭^(guò) CMOS 圖像傳感器（CIS，CMOS Image Sensor）是攝像頭模組中最重要的器件，也占據(jù)了一顆模組物料成本約 50%的比例。
圖像傳感器是一種半導(dǎo)體器件，其作用是將物理世界中圖像的光信號(hào)轉(zhuǎn)換成電子電路中的電信號(hào)，而這些電信號(hào)經(jīng)過(guò)手機(jī)處理器的處理就可以形成手機(jī)上看到的照片。
因而，有攝像頭的地方都可能應(yīng)用到 CMOS 圖像傳感器。應(yīng)用的領(lǐng)域不僅僅是手機(jī)和汽車，還包括安防、醫(yī)療、工業(yè)等其他領(lǐng)域。根據(jù) Frost&Sullivan， 2015 年至 2020 年 CMOS 圖像傳感器的出貨量復(fù)合增長(zhǎng)率為 11%，達(dá)到 66億顆，預(yù)計(jì) 2020 年到 2024 年的出貨量復(fù)合增長(zhǎng)率為 8%。而 CMOS 圖像傳感器的市場(chǎng)收入規(guī)模也將從 2020 年的 175 億美金攀升到 2024 年的 238 億美金，復(fù)合增長(zhǎng)率與出貨量增速接近。
車載CMOS 則更加強(qiáng)調(diào)惡劣環(huán)境下的看清物體的能力。
例如，車載 CMOS 對(duì)于 HDR（High Dynamic Range，高動(dòng)態(tài)范圍成像）要求比較高。HDR 的能力指在明暗差別比較大的環(huán)境中更好地辨別高光和陰影部分細(xì)節(jié)的能力。這比較容易出現(xiàn)在隧道口，這種明暗對(duì)比較高的場(chǎng)合；
再例如，車載 CMOS 也需要擁有防止 LED 閃爍的能力，即相向行駛的車輛的 LED 照明對(duì)成像造成的影響。如果要實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛，這些技術(shù)對(duì)于車用 CMOS 就是必須要實(shí)現(xiàn)的技術(shù)。
車用CIS，布局完善，享受成長(zhǎng)
豪威車載CMOS 圖像傳感器全球第二
同舜宇類似，豪威科技也是少數(shù)已經(jīng)同時(shí)完善手機(jī)領(lǐng)域和車載領(lǐng)域的光學(xué)公司，并且豪威還是稀缺的光學(xué)半導(dǎo)體器件公司。
在車載 CMOS 圖像傳感器行業(yè)中，目前主要是兩名玩家，安森美和豪威科技。目前安森美的市場(chǎng)份額高于豪威科技。而第三名玩家是手機(jī) CMOS 龍頭索尼。根據(jù)我們的調(diào)研的市場(chǎng)信息，因?yàn)榭春密囕d CMOS 圖像傳感器的未來(lái)的市場(chǎng)空間，索尼正在加大對(duì)車載市場(chǎng)的投入。
與手機(jī)產(chǎn)品不同，汽車產(chǎn)品對(duì)安全性能的要求極高，因此供應(yīng)商進(jìn)入每一家車企或者進(jìn)入每一家 Tier1 的供應(yīng)商的認(rèn)證周期，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于手機(jī)客戶的認(rèn)證周期。汽車產(chǎn)品的認(rèn)證通常需要 2 到 3 年。而豪威科技已經(jīng)通過(guò)目前市面上主流車企或Tier1廠商的認(rèn)證，因此可以迅速響應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的爆發(fā)需求。而豪威的代工廠臺(tái)積電也在2021 年1 月的業(yè)績(jī)會(huì)議中表示會(huì)優(yōu)先解決汽車芯片的供應(yīng)問(wèn)題。
車載攝像頭升級(jí)空間巨大
從數(shù)量上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前全球汽車平均每臺(tái)車只搭載了 2.1 顆攝像頭。我們預(yù)計(jì)到 2025 年全球汽車平均每臺(tái)車將搭載 3.5 顆攝像頭。一方面是新能源汽車追求智能化，且滲透率提升。另一方面，傳統(tǒng)燃油車也有安全性、駕駛便捷性的考量，因而加入更多攝像頭進(jìn)行輔助。
從攝像頭配置來(lái)說(shuō)，車載攝像頭像素還是比較低。行業(yè)最領(lǐng)先的車載攝像頭傳感器只推進(jìn)到 1300 萬(wàn)像素左右。并且車載攝像頭需要防 LED 閃爍等技術(shù)要求。因?yàn)檐囕d攝像頭還處于升級(jí)路徑的初期，因此每一代產(chǎn)品升級(jí)都會(huì)有機(jī)會(huì)取得 30%-50%的價(jià)格提升。因此，我們也看好豪威的車載 CMOS 圖像傳感器未來(lái)量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)。
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